Свежий выпуск «Воскресного вайба», в котором трейдеры и инвесторы «Ракеты» празднуют победы и фиксируют убытки, каждое воскресенье в 18:00 в Telegram @themoscowdailynews.
Фондовый рынок
Мы обсудили события на рынке и будущее наших портфелей с инвестбанкиром, профессором Высшей Школы Экономики, основателем популярного Telegram-канала об инвестициях @bitkogan Евгением Коганом.
Евгений считает ситуацию на фондовых рынках беспрецедентной: мы находимся в периоде турбулентности, рынки могут еще подрасти, но предел близок, хотя никто не знает, когда он наступит. Подтверждением тревог инвесторов стали данные по инфляции в США, которая в апреле резко ускорилась и достигла 4,2% –– максимума за последние 13 лет. Базовый индекс потребительских цен за тот же период вырос до 3% с 1,6% — самый высокий уровень за последние 26 лет. Мрачная статистика спровоцировала паническую распродажу активов: индекс NYSE Tick Index (фиксирует движение рынка) упал до минус 2068, побив рекорды аналогичных распродаж в 1990-х и в начале 2000-х.
Если инфляция будет выходить из-под контроля, ФРС начнет снижать объем вбрасываемой ликвидности (сегодня она выкупает гособлигации и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, на $120 млрд в месяц). Когда «насос», накачивающий рынок, снизит мощность, неизбежно начнется коррекция. Кроме того, рано или поздно ФРС придется повышать процентные ставки, а значит будет пересчитываться стоимость активов и всего рынка. Это, скорее, вопрос следующего года, но рынки всегда смотрят вперед и могут начать отыгрывать негативные ожидания раньше.
«Когда начинать волноваться?», –– спросили мы именитого эксперта. Волноваться надо всегда, это держит инвестора в тонусе, полушутя ответил Коган и рекомендовал следить за следующими индикаторами:
- Курсы валют. Пока не пошло глобальное укрепление доллара, рынки готовы рисковать.
- Доходность десятилетних казначейских облигаций США. Сейчас она на уровне 1,65-1,67, если она достигнет 1,7-1,75, это будет сигналом того, что инвесторы уходят в безопасные активы — значит, на рынке становится крайне неспокойно.
- Волатильность. Рынки начали «дергаться», скачет индекс VIX (индекс волатильности Чикагской биржи опционов, также известный как «индекс страха»), это должно настораживать. Волатильность –– предвестник смены тренда.
В целом инвесторов ждет непростое лето и еще более напряженная осень, предупреждает Евгений Коган. Сам он фиксирует прибыльные позиции, уходит в надежные «короткие» облигации (с близким сроком погашения), отдавая предпочтение номинированным в валюте, и даже не надеется на прошлогоднюю прибыль.
Имеет смысл выбрать защитную стратегию и готовиться к возможным падениям. Сейчас лучше недозаработать 3% – 10%, чем потерять 50%.
Зато для российской валюты сложилась благоприятная конъюнктура: незначительный дефицит бюджета, положительный счет текущих операций и торговый баланс, огромные резервы, высокие цены на нефть, даже геополитические риски можно назвать умеренными, по крайней мере до встречи Байдена и Путина. По мнению Евгения Когана, курс доллара будет держаться в коридоре 72 – 76 рублей, ждать 50 рублей за доллар не приходится –– слишком большой удар по российским экспортерам, этого не допустит Минфин.
Инвестиционный счет
Мы попросили Евгения Когана оценить портфели наших инвесторов. Надежда выбрала консервативную стратегию, сделав ставку на надежные облигации федерального займа (ОФЗ) и облигации Москвы с погашением в 2022 и 2024 годах. В них она вложила 35% средств.
Комментарий эксперта:
- Я бы немного добавил риска. Доходность выбранных облигаций 6-7%, но в сегодняшних условиях можно спокойно получать 8-9% или даже большую доходность на коротких бондах российских корпораций. Я имею в виду надежные компании, у которых все хорошо — такие, как Кировский завод, девелоперская компания «Самолет» или производитель красной рыбы «Русская аквакультура».
Помимо этого, в портфеле Надежды присутствуют акции таких компаний, как Alcoa, BioMarinPharmaceutical, Boston Scientific, Bristol-Myers Squibb, Carnival, Exxon Mobil, Hasbro, Huntington, Kellogg, LyondellBasell, NRG Energy, Raytheon Technologies, Tapestry, United Airlines.
Комментарий эксперта:
- Я бы увеличил диверсификацию портфеля. И начал бы с того, что избавился бы от авиаактива — акций United Airlines. Авиаотрасль — это тяжелый бизнес, где у всех участников рынка огромные долги и низкая рентабельность. И им еще предстоит из этой ямы выкарабкиваться. Зачем нам чужие проблемы? У нас и своих достаточно.
- Что касается акций аэрокосмической Raytheon Technologies, то это вполне в духе времени. Сама идея взять что-то из американской оборонки хорошая, но я бы поменял воплощение. Я бы, наверное, выбрал компании с большим потенциалом — такие, как Lockheed Martin, или, на худой конец, Textron или Kratos.
Наибольший прирост в портфеле Надежды показал алюминиевый гигант Alcoa, котировки акций которого с момента покупки выросли на 20%. Евгений Коган рекомендовал зафиксировать прибыль и избавиться от бумаг, пока у них высокая цена.
По мнению нашего гостя, перспективным выглядит сектор онлайн-образования. Хорошим вариантом для диверсификации портфеля он считает American Public Education (APEI), особенно в контексте роста спроса на дистанционное обучение во время пандемии.
Трейдерский счет
Евгений Коган обратил внимание на отсутствие валютной диверсификации портфеля: для покупки всех своих активов Николай использует доллары и теряет в деньгах каждый раз, как укрепляется рубль. Сомнения эксперта вызвал и один из фаворитов трейдера «Ракеты» — производитель полупроводников AMD.
Комментарий эксперта:
- AMD очень хорошая компания, сейчас у нее все здорово — чипы, которые она производит, пользуются огромным спросом. Проблема в том, что акции AMD дорогие. Я бы сосредоточил внимание но более мелких, но недооцененных компаниях. Или даже на лидерах рынка, но которые выглядят гораздо менее рискованными, например на Intel.
Еще одна компания, на которую Николай делает особую ставку — Amicus Therapeutics (разрабатывает лекарства от аутоиммунных заболеваний). Его не смущает текущая просадка (с февраля курс акций снизился более чем на 50%). У компании «сильная продуктовая воронка»: сразу несколько лекарств находятся на стадии одобрения регуляторами. При успешном прохождении процедур компанию ждет взлет котировок. В этом случае Евгений Коган поддержал идею держать бумаги, но предупредил, что нужно быть готовым к их высокой волатильности.
Эксперт обратил внимание на еще одного высокорискового эмитента в трейдерском портфеле — онлайн-букмекера DraftKings Inc.
Комментарий эксперта:
- В нынешней ситуации стоит вспомнить принцип Уоррена Баффета: если вы ждете не самых легких времен, встречайте их только в тех бумагах, в которых вы уверены. DraftKings вряд ли можно к ним отнести: я бы назвал этот актив рискованным, который, к тому же, не приносит прибыли. В целом я бы не делал сегодня ставку на акции роста, на технологические компании, у которых мало прибыли и больше надежд.
Вопрос из зала
Что почитать по макроэкономике, чтобы лучше понимать, что происходит на рынке, например, про политику центробанков, изменения инфляции, и как это влияет на общую картину?
- Если говорить о российской экономике, прежде всего стоит изучать публикации Центробанка: макроэкономические показатели, отчеты по денежно-кредитной политике. Более широкий контекст дает
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, который предоставляет экспертизу Минфину и крупным игрокам рынка. - Евгений Коган также рекомендовал внимательно следить за «пятиминутками», короткими выступлениями представителей Федеральной резервной системы США: «Там работают профессионалы, которые просто так ничего говорить не будут». Интерес представляют и доклады американского регулятора.
- Освоить тему «с нуля» поможет культовый учебник Фредерика С. Мишкина «Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков», а сориентироваться в происходящем –– YouTube-лекции экспертов, среди которых наш гость особенно отметил экономиста Сергея Гуриева.
Проект «Ракета» — не более, чем биржевой эксперимент, наблюдения и идеи трейдеров, озвучиваемые в эфирах и на сайте «Московские новости», не являются инвестиционными рекомендациями. Мы несем ответственность только за свои убытки :) и благодарим Марию Карнаух за помощь в подготовке текста.