Вроде бы август только начался, а рубль уже заметно упал. Год у российской валюты не задался: что ни месяц, то новое снижение. Теперь январские 69 рублей за доллар выглядят труднодосягаемыми. Атака дронов на «Москву-Сити» в выходные подтолкнула рубль к новым антирубежам. Но даже если отбросить это событие, есть глобальные причины такого нисхождения. Давайте подробнее их рассмотрим.
На днях завершился налоговый период, и он стал косвенным индикатором того, что в России сохраняется дисбаланс между спросом на иностранную валюту и ее предложением. В такие периоды экспортеры дополнительно продают иностранную валюту ради фискальных платежей — то есть выплат налогов и других госпошлин. Но эти сделки не привели к серьезному укреплению рубля. Спрос на валюту превышает предложение. А значит, вероятность того, что курс рубля будет и дальше снижаться, велика. К тому же на такой сценарий также указывает дефицит платежного баланса.
Дело в том, что впервые за 3 года платежный баланс России ушел в минус. Дефицит счета текущих операций в июне достиг $1,4 млрд. Резкое уменьшение платежного баланса давит на курс рубля. Экспорт нефти и нефтепродуктов за первое полугодие упал на 33%, по расчетам Банка России, а импорт вырос на 19%.
В торговом балансе сильно выросла доля рубля и «дружественных» валют (в основном юань, а также турецкая лира, казахстанский тенге, белорусский рубль), а доля евро и доллара — сократилась. Изменение структуры платежного баланса могло стать одной из причин взлета курса доллара и евро. К тому же не стоит забывать, что поступление евро и доллара в Россию заметно сократилось. И это сильно влияет на дисбаланс.
Как же будет вести себя курс рубля дальше? Это будет зависеть от того, произойдет ли пропорциональное сокращение спроса на доллары и евро. В условиях, когда заметная часть расчетов проводится за рубли и валюты дружественных стран, потребность в долларе и евро может снизиться. Но судить об этом можно будет хотя бы через квартал, когда появятся данные и станет понятно, упал ли спрос на доллары и евро. Если этого не произойдет, ослабление рубля продолжится.
А с ним и рост инфляции, сокращение доходов населения в реальном выражении. Что, в свою очередь, приведет к повышению ключевой ставки. Банк России будет сдерживать инфляцию ужесточением денежно-кредитной политики.
Повышение сразу на 100 базисных пунктов — с 7,5 до 8,5% — мы наблюдали 21 июля 2023 года. ЦБ РФ тем самым рассчитывает сдержать инфляцию, темпы которой резко ускорились. Ведь в мае она превысила целевой уровень ЦБ 4%, достигнув отметки 4,7% в годовом выражении, в июне рост цен ускорился до 6,4%. Это произошло впервые с 2022 года, когда регулятор повысил ставку с 9,5 до 20%.
Теперь траектория ставки до конца 2023 года ожидается в диапазоне 8,5–9,3%. Более того, в следующем году прогноз по ключевой ставке тоже изменился: вместо 6,5–7,5% ждут на 2 п.п. выше. Сбудутся ли эти прогнозы и каким станет решение ЦБ по ключевой ставке, можно будет узнать на ближайшем заседании, которое запланировано на 15 сентября 2023 года.
Интересно, что ослабление рубля идет вопреки заметному росту цен на нефть. С одной стороны, нефть марки Brent превысила отметку $84, подорожав за неделю почти на 5%. С другой, рублю это не помогает из-за снижения экспорта, санкций и действующих дисконтов. В результате притока долларов на российский рынок не наблюдается, а значит, и курс американской валюты ослабить нечем.
Все эти факторы давят на рубль и, скорее, говорят в пользу того, что он вряд ли вернется к значениям второй декады июня в районе 83–84,8. К тому же на рубль давят как локальные факторы, так и общемировые — а точнее, ситуация на внешних рынках. Риски ухода мировой экономики в рецессию, о которой говорят уже второй год, сейчас достаточно высоки.
Например, в очень неблагоприятном положении оказались европейские экономики, где спрос на кредиты в коммерческом секторе упал до исторического минимума. На фоне высокой инфляции в США больше года предрекают рецессию и там. Экономический рост США в первом квартале 2023 года составил 1,6%, а во втором квартале наблюдались признаки замедления. Рецессией считается экономический спад на протяжении двух кварталов подряд. А это значит, что курс доллара будет укрепляться и по отношению к другим мировым валютам, поскольку в кризисные периоды привлекательность доллара растет.
Раз доллар становится популярнее, возникает вопрос. Стоит ли покупать его по более высокой цене сегодня, чтобы сохранить сбережения?
Ответ на этот вопрос зависит от целей, которые вы преследуете, готовности к риску и планов на жизнь. Если в вашей корзине потребления есть валютные расходы, запланированы путешествия и горизонт планирования достаточно длительный, тогда часть средств разумно хранить в валюте. И периодически с доходов докупать равными частями, чтобы сгладить колебания курса при покупке.
Но при таком сценарии встанет вопрос, как именно хранить валюту. С начала лета российские банки начали устанавливать комиссию за внесение на счет наличных долларов и евро. Чтобы обменять доллары и евро по выгодному курсу, остается несколько опций, среди них: выбор банка с невысокой комиссией, сделки на бирже через брокерские счета или обмен за границей. Лично я в своем портфеле всегда держу часть денег в валюте.
Если же вы предпочитаете не связываться с долларами и евро, следует продумать, каким именно способом вы планируете защитить свои накопления от роста инфляции. Которая, по последним подсчетам Минэкономразвития, составила более 4% (в годовом выражении). Сейчас ЦБ говорит, что с учетом принимаемых регулятором мер инфляция должна составить не более 6,5% по результатам года. Что в 2 раза меньше, чем было в кризисном, 2022 году (почти 12%).
После повышения ключевой ставки российские банки улучшили предложения по депозитным ставкам, однако повышение ставки в основном распространяется на крупные вклады при длинном сроке размещения средств. По вкладам от 100 тыс. рублей в зависимости от срока средние ставки такие: 3 месяца — 6,90%, 6 месяцев — 7,44%, год — 7,84%. Такая доходность не намного выше инфляции.
Подводя итог, можно сказать, что пока ярких предпосылок для того, чтобы укрепиться, у рубля нет. Особенно в контексте того, что глава Минфина Антон Силуанов, комментируя ослабление российской валюты 2 дня назад, заявил, что власти держать ее курс не будут. Стоит ли покупать доллар по 90 рублей сегодня или лучше надеяться на то, что рубль укрепится вопреки внешним факторам, — личное решение каждого. Любое из них несет риски. Сократить их можно с помощью известного принципа — не класть все яйца в одну корзину. То есть если уж пытаться сохранить деньги, так приобретая разные активы: помимо доллара и евро, например, золото, оставив часть денег в рублях. Если один актив «просядет», есть шанс, что другие компенсируют потери.
