Если акция — это возможность для бизнеса привлечь дополнительный капитал в обмен на долю в прибыли, то облигации — это способ для компании взять деньги в долг, чтобы вернуть его через определенный срок с процентами.
Как это работает
При выпуске облигации устанавливается ее номинал (как правило, 1 тыс. рублей), однако при продаже цена может меняться — в зависимости от спроса. Если он слишком высокий, то стоимость ценной бумаги может превышать изначальную планку: например, купить облигацию можно за 105% — 1050 рублей. Если же актив не пользуется популярностью в данный момент среди инвесторов, его цена будет ниже изначально заявленной стоимости — например 96%, или 960 рублей.
Главное, помнить: когда подойдет срок погашения облигации, эмитент (компания, которая взяла у вас таким образом деньги в долг), вернет вам стоимость облигации по номиналу. Именно поэтому выгоднее приобретать этот актив по цене ниже заявленной при выпуске.
В целом этот тип бумаг можно классифицировать как по типу эмитента (того, кто просит в долг — частный бизнес или же государство), так и по типам дохода, который такие активы приносят. Получить такой доход можно двумя способами. Первый — по купону: проценты с облигации заплатят, если приобрести бумагу в день ее обращения. Если же совершить сделку уже после выпуска, то инвестор может рассчитывать на доходность к погашению: в этом случае прибыль будет зависеть от того, сколько времени остается до погашения бумаги.
По типу эмитента облигации делятся на:
- облигации федерального займа. Их выпускает Минфин, и они считаются самым надежным видом ценных бумаг на российском фондовом рынке (о них мы писали в Инвестбриф. Гособлигации). Низкие риски, правда, компенсируются скромной доходностью — 5–7% в год. Правда, есть и приятный бонус — купонный доход по ОФЗ не облагается НДФЛ;
- корпоративные облигации. В этой категории самыми надежными ожидаемо считаются активы госкомпаний и затем крупнейших частных. У таких бумаг доходность выше, чем по ОФЗ, но она, как правило, облагается налогом;
- субфедеральные и муниципальные облигации. Такие бумаги выпускают субъекты РФ или муниципальные образования: это может быть городской округ или поселение. В целом около половины этого сегмента составляют активы, выпущенные правительством Москвы, Красноярского края, Самарской и Нижегородской областей. В этом случае также не придется платить НДФЛ, при этом доходность немного выше, чем у ОФЗ. Дело в том, что здесь заемщиком выступает не государство, а регион, а риски его дефолта выше, чем у федерального «должника», но и заработать можно больше.
По типу дохода облигации делятся на:
- дисконтные (без купона): по ним заемщик не платит процент инвестору за пользование его капиталом. Зато такие бумаги сразу продаются по цене ниже номинала. Разница между ним и стоимостью при покупке и составляет доход. Например, если инвестор купил бумагу за 90% от номинала, он гарантированно получит 10%. Правда, на Московской Бирже такие облигации встречаются нечасто;
- с фиксированным купоном: в этом случае процент от номинала, который инвестор получает в год за одну бумагу, указывается сразу — при ее выпуске. Сам доход выплачивается регулярно, в оговоренный срок — может, раз в 3 месяца, может, раз в полгода. Традиционный пример такого актива — облигации федерального займа;
- с переменным купоном (флоатеры): в этом случае процентная ставка привязывается к одному из ключевых экономических индикаторов — им может быть курс доллара, ставка ЦБ, индекс потребительских цен и так далее. Размер купона (доход, который получит владелец бумаги) рассчитывается по периодам, за который выплачивается этот доход. Из минусов — такую доходность нельзя предсказать точно, зато флоатеры больше защищены от действий Центробанка. Именно поэтому аналитики рекомендуют обратить на этот вид бумаг внимание сейчас, когда ЦБ повышает процентную ставку. Дело в том, что такое решение обесценивает фиксированную ставку, понижение же, наоборот, повышает доход облигаций.
Флоатеры — популярный формат в рамках как ОФЗ, так и частных корпоративных облигаций. Такие бумаги выпускают РЖД, «Роснефть», «РОСНАНО», ГТЛК, ФСК ЕЭС, «Автодор», «КАМАЗ» и другие госкомпании.
«Пуля» или «штанга»
Залог успеха любого инвестора — продуманная стратегия. В случаях с облигациями она строится исходя из срока, на который они выпущены.
Стратегия «Лестница». Основная идея: вложить деньги в краткосрочную бумагу — получить доход — реинвестировать. Как только заканчивается срок действия ценной бумаги, инвестор получает обратно номинал и приобретает новые активы.
Это дает возможность диверсифицировать активы и сделать управление капиталом максимально гибким. В этом случае у бумаг могут быть разные даты погашения и разный доход в процентах. Главное, что в общей сложности такая схема обеспечивает максимальную общую доходность. Единственное, стоит помнить про инфляционный риск: обесценивание рубля может ударить по такому портфелю сильнее всего. Правда, как показывает практика, такие события происходят не чаще, чем раз в 4–5 лет.
Стратегия «Штанга». Основная идея здесь — зарабатывать на краткосрочных бумагах, чтобы вкладывать полученную прибыль в долгосрочные активы. Дело в том, что у первых доходность, как правило, гораздо ниже, чем у бумаг, у которых дата погашения, скажем, через 10 лет. Например, если купон по облигациям на 3 месяца составляет 7%, то у бумаг со сроком действия 15 лет доход может быть 15%. В этом случае инвестор покупает краткосрочные активы, получает через 3 месяца купон и номинал, после чего вкладывает полученный капитал в долгосрочные облигации. При этом такая схема повторяется.
Как правило, она эффективна, если вы готовы к долгосрочному планированию — и готовы получить результаты не раньше, чем через 10 лет. Это подойдет тем, кто копит, например, на пенсию или хочет купить квартиру, не привлекая ипотечный кредит. Правда, нужно учитывать риски, которые в этом случае может создавать Центробанк. Если регулятор будет повышать ставку, то облигации с фиксированным купоном обесцениваются.
Стратегия «Пуля». Основная идея: накопить определенную сумму к нужному сроку — при этом необязательно через 10 лет. Для этого инвестор покупает бумаги в разное время, но рассчитывает так, чтобы срок их погашения приходился на одно и то же время. Эта стратегия хороша, если запланирована крупная трата — например, оплата учебы.
Основным минусом такой схемы эксперты называют критерий отбора. Поскольку им является дата погашения, а не доходность, инвестор может упустить более прибыльные бумаги. Правда, в процессе всегда можно заменить бумаги в портфеле на те, у которых более высокий купон, если их срок действия подходит к тому, который вы выбрали для других бумаг.
Как выбрать «должника»: на что обратить внимание
Доходность эмитента. Чрезмерно высокая должна не столько радовать, сколько настораживать. Ведь чем выше обещанная прибыль, тем больше риска. Участники рынка предупреждают: те, кто предлагает доходность в 3–4 раза выше, чем Минфин по гособлигациям, должны вызывать опасения и вопрос, насколько устойчив их бизнес.
Надежность «заемщика». Если доходность, которую предлагает Минфин или правительства регионов, вас не устраивает, придется выбирать корпоративного эмитента. Сориентироваться в том, кому из участников рынка можно доверять, а кому не стоит, поможет Московская Биржа. На ее сайте публикуется котировальный список первого уровня. Если компания, выпускающая облигации, в него попала, значит, она прошла отбор и соответствует критериям торговой площадки.
Кредитоспособность. То, какова платежеспособность эмитента, оценивают специальные рейтинговые агентства исходя из финансовой отчетности эмитента. Для международных компаний показателем является их позиция в списках Standard & Poors, Moody’s, Fitch, для международных — в рейтингах АКРА и «Эксперт РА». Например, высокая доходность и низкий кредитный рейтинг подойдут тем, кто готов рисковать — агрессивным инвесторам. Более консервативным рекомендуется присмотреться к компаниям в топе списка.
В целом участие государства гарантирует максимальную надежность инвестиций, что компенсируется низкими ставками. Корпоративные эмитенты могут предлагать доходность в разы выше, однако вопрос в том, насколько им можно доверять. Именно поэтому эксперты рекомендуют не ограничиваться одной бумагой, а диверсифицировать свой портфель. Тем более что для этого можно выбрать одну из популярных стратегий — «пулю», «штангу» или «лестницу». Главное, помнить, что облигации — это игра вдолгую. Зато с максимально гарантированным выигрышем.
