Какие результаты показал ММК
Магнитогорский металлургический комбинат 17 октября представил операционный отчет за третий квартал 2024 года. Плохие новости — это худшие результаты компании за последние 5 лет. У ММК упали:
- выплавка чугуна (на 10,9%, сравнивали со вторым кварталом 2024 года) — до 2,4 млн тонн;
- производство стали — минус 26,6%, до 2,5 млн тонн. Худший результат за 5 лет: меньше компания произвела только на пике пандемии;
- объем продаж металлоконструкций — упал на 18,7%, до 2,5 млн тонн. Это тоже антирекорд, но уже за 2 года.
На рынке печальные результаты ММК объясняют тем, что происходит с рынком жилья. От отмены программ льготной ипотеки пострадали не только застройщики, но и производители строительных материалов, к которым также относятся российские металлурги. «Строители — основные потребители стали в России», — отмечает Роман Романович, автор Telegram-канала Romanfinance об инвестициях.
Почему падают металлурги
После того как льготы отменили, те, кто хотел приобрести жилье в кредит, остались один на один с рыночными ставками, которые увеличиваются вслед за ключевой (сейчас они выше 20%). Желающих взять ипотеку по таким условиям не так уж много. Итог — падение спроса на жилье, а следом и спроса со стороны застройщиков на продукцию российских металлургов.
От новых ставок страдает не только рынок жилья, но и коммерческой недвижимости.
Из-за ставших слишком дорогих кредитов инвесторы приостанавливают или сокращают промышленные и инфраструктурные проекты.
Все это в итоге вылилось в снижение продаж и заказов на сталь у металлургов. А следом и в падение их котировок: сразу после публикации отчетности ММК просел на 7%, утянув за собой следом НЛМК и «Северсталь». Глядя на цифры ММК, рынок решил, что ничего хорошего от предстоящих отчетов других металлургов ждать не стоит.
Проблема также в том, что металлургам еще есть куда падать — акции того же ММК стоят сейчас 41 рубль. Во времена пандемии, к показателям которой скатилась компания, бумаги торговались по 35 рублей. Таким образом, шанс на дальнейшее падение у бумаг ММК есть.
Та же картина наблюдается и с акциями НЛМК и «Северстали». Они очень синхронно друг с другом движутся, НЛМК сейчас стоит 135 рублей за бумагу, притом что ковидный уровень — это где-то 120 рублей. «Северсталь» стоит 1200 рублей, во время пандемии ее акции торговались по 850–900 рублей. Потенциал падения есть у обеих компаний. Насколько сильным и быстрым оно будет, покажут их предстоящие отчеты. Если все будет так же плохо, как у ММК, «Северсталь» и НЛМК покажут похожую динамику. Как и остальные компании в отрасли.
Почему не стоит бежать за акциями металлургов
Следующий на очереди — финансовый отчет ММК, по которому будет видно, насколько у комбината упали выручка и прибыль. «Если компания сильно потеряла в прибыли, то она заплатит меньше дивидендов, чем планировали акционеры, — а от металлургов ждали хорошую доходность, на уровне 10%. Обманутые ожидания, в свою очередь, могут еще больше уронить котировки», — поясняет Романович.
Получается, что акции падают, дивиденды при таких бизнес-показателях сокращаются , поэтому акции металлургов — пока не самая перспективная идея на рынке. Несмотря на текущее падение, пытаться их подбирать может быть опасно, потому что есть риск того, что они еще сильнее упадут на фоне сокращения дивидендов и на фоне выхода плохого финансового отчета.
В целом ситуация с российскими металлургами, с точки зрения Романовича, — яркий пример того, что не всегда нужно пользоваться падением акций, даже если они относятся к первому эшелону (то есть считаются самыми надежными и ликвидными бумагами на рынке), чтобы купить их по выгодной цене.
Оценивая акцию, нужно всегда смотреть на результаты бизнеса: если они падают, то в компанию заходить не стоит. Зачем владеть бизнесом, который не растет? Если мы видим, что финансовые показатели замедляются, то в такую компанию инвестировать не надо — ведь вслед за падением производства будут падать выручка и прибыль. А плохие результаты потянут за собой котировки дальше вниз.
В случае с металлургами, по мнению Романовича, стоит учитывать и ближайшие перспективы. На следующий год новых квот на льготные программы не выделяли. На фоне этого вряд ли стоит ждать восстановления спроса на жилье, что, в свою очередь, приведет к замедлению стройки и спроса на сталь у металлургов (в сентябре 2024 года Росреестр зарегистрировал на 44% меньше сделок, чем за год до этого. То есть спрос на новые квартиры упал почти вполовину).
В истории с металлургами имеет смысл подождать, пока ситуация со строительством и спросом начнет стабилизироваться, после этого их бумаги можно будет покупать. В принципе, акции металлургов — хороший актив, но когда экономика растет. При нынешних высоких ставках она тормозит, поэтому сейчас не лучшее время для выбора таких бумаг.