Почему ЦБ оставил ставку в 21%
В отличие от декабрьского заседания Банка России по ставке, в этот раз особой интриги от регулятора никто не ждал. Общим мнением было то, что ЦБ не будет делать ничего — и ставка останется на уровне 21%. Что, собственно, сегодня и произошло.
Несмотря на весь ажиотаж последних дней на фоне геополитики, Центробанк сконцентрировался на фактах. Инфляция по-прежнему выше, чем хотелось бы? — да, поэтому и прогноз на конец года повысили до 7,0–8,0%. Напомним, было 4,5–5%.
Прогноз по ставке на 2025–2026 годы ужесточили на 2 п.п. на этот год и на 1 п.п. на 2026-й — это значит, что в среднем мы увидим в 2025 году ставку на уровне 18–22 п.п. Таким образом, в своем базовом сценарии ЦБ не исключает повышений, то есть есть шанс, что кредиты станут еще дороже, а депозиты — выгоднее. Снижение ставки в течение года не гарантировано, но более вероятно, чем движение в другую сторону.
Однако важны не только цифры, но и тональность заявления ЦБ. Судя по ней, ЦБ пока настроен на паузу, хотя повышение остается «на столе». Если не произойдет каких-то проинфляционных событий, например всплеска зарплат или роста бюджетных расходов, скорее всего, ставку оставят на месте — как минимум до сентября, когда станет понятной ситуация с бюджетом на 2026 год.
Чего от ЦБ ждали на рынке
То, что регулятор не будет ничего менять, было ожидаемо из заявлений регулятора, которые он делал до заседания. И из статистики. Из них следовало, что кредитная активность в стране действительно замедлилась. Кредитный импульс сейчас уже отрицательный. При этом проценты по займам остаются очень высокими. Так же как инфляция и инфляционные ожидания.
В такой ситуации лучше всего — ничего не предпринимать. Максимум скорректировать прогнозы, что ЦБ и сделал. Он ясно дал понять, что, во-первых, экономика по-прежнему перегрета, во-вторых, период жесткой денежно-кредитной политики придется продлить.
Таким образом, биржевой ажиотаж вокруг разговора Дональда Трампа и Владимира Путина, перспектива переговоров по ситуации на Украине, резкий рост фондового рынка и укрепление рубля оставили ЦБ равнодушным. Как говорится, одними разговорами сыт не будешь — для регулятора важнее не новостной фон, а реальные факты. ЦБ смотрит, отменили санкции или еще нет.
Геополитический новостной фон практически гарантированно обеспечит колебания курса рубля — на которые ЦБ смотрит как на краткосрочные движения. То же укрепление нацвалюты, скорее всего, ненадолго. Рубль сейчас «ходит» в очень широком коридоре — и там же и останется. А провоцируют его скачки как раз новости из за рубежа — но чаще с сырьевых рынков, чем из высоких кабинетов.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина подчеркнула, что укрепление рубля будет учитываться среди прочих факторов, влияющих на инфляцию. Однако оно не является самодостаточным аргументом для снижения ставки.
В целом складывается полное ощущение, что все то, что ЦБ делал с лета прошлого года, наконец дошло до бизнеса и потребителей. И это значит, что можно продлить паузу. Важно не затянуть переход к снижению ставок, иначе об экономическом росте можно будет забыть.
