Назначение «Инвестиционной палаты» организатором торгов — это создание механизма практической реализации указа президента России №844 от 8 ноября 2023 года. Согласно ему, нерезиденты — то есть иностранцы и лица, постоянно проживающие вне России, — смогут выкупить у россиян заблокированные иностранные бумаги на деньги со счетов типа С. Это специальные счета, на которые иностранцам перечисляются доходы по принадлежащим им, но тоже замороженным российским бумагам, — купоны и погашения по облигациям, дивиденды по акциям.
Откуда взялись замороженные активы?
Немного истории вопроса. Вложения российских инвесторов в иностранные бумаги, как и вложения иностранных инвесторов в российские бумаги, были заморожены, когда ЕС ввел санкции против российского депозитария НРД 3 июня 2022 года в рамках шестого пакета санкций.
Но в реальности торговля российских инвесторов иностранными бумагами, как и торговля иностранцев российскими бумагами, была приостановлена еще в марте — когда европейские депозитарии Clearstream (Люксембург) и Euroclear (Бельгия), которые вместе с НРД и создавали «мост» между российскими и зарубежными фондовыми биржами, решили приостановить операции с НРД.
Объясняли европейские депозитарии свой шаг тем, что не могут разделить бумаги, принадлежащие россиянам, попавшим под санкции, с бумагами неподсанкционных граждан. Санкции, вошедшие в шестой пакет ЕС, лишь формализовали этот шаг. В НРД, в свою очередь, в качестве ответного шага заморозили бумаги, купленные иностранцами на Московской бирже.
Надо отметить, что российские инвесторы покупали в основном иностранные акции, а у иностранцев на российском рынке наибольший интерес вызывали облигации, в том числе государственные.
В отличие от акций, по которым могут платиться дивиденды, а могут и не платиться, на приобретенные облигации начисляется купонный доход — как правило, твердая сумма в процентах от стоимости самой облигации. Эти доходы в России стали начисляться на специально созданные т.н. счета типа C: деньги на них поступают от всех доходов иностранных инвесторов в России, будь то доход от ценных бумаг или продажа российского бизнеса, а вот перевести эти деньги со счета С можно только по решению специально созданной правительственной комиссии.
Как будет происходить обмен
Итак, согласно сообщению «Инвестиционной палаты», с 25 марта по 8 мая резиденты – российские физлица-инвесторы через своих брокеров, доверительных управляющих или управляющие компании паевых инвестиционных фондов должны направить «Инвестиционной палате» безотзывные заявки на продажу заблокированных бумаг. Комиссии или другие платежи с продавцов взиматься не будут. Резиденты могут предъявить к выкупу бумаги совокупной начальной стоимостью не более 100 тыс. рублей. Начальная стоимость каждой бумаги в заявке будет определяться в рублях по курсу ЦБ на основании цены закрытия торгов 22 марта 2024 года.
С 3 июня по 5 июля нерезиденты могут, в свою очередь, направить «Инвестиционной палате» свои заявления о согласии купить иностранные активы у российских резидентов на деньги, которые у нерезидентов заблокированы на счетах C.
Сама сделка по обмену должна пройти в четыре этапа.
Первый: сбор заявок от российских инвесторов.
Второй: «Инвестиционная палата» формирует из поданных заявок на продажу единый пул, который поделит на максимально идентичные по наполнению и стоимости лоты. Затем она установит единую для всех лотов стартовую ставку, которая не может быть меньше средней стоимости всех лотов.
Третий этап: «Инвестиционная палата» собирает от иностранных инвесторов заявки на покупку этих лотов по цене не ниже стартовой. В отличие от российских инвесторов, они свою заявку могут отозвать — но только для увеличения предлагаемой цены выкупа.
На четвертом этапе «Инвестиционная палата» на основе поданных заявок иностранных инвесторов определяет финальную цену продажи лотов, которая будет не ниже стартовой. Соответственно, удовлетворяться заявки нерезидентов будут в порядке соответствия этой цене: чем выше цена заявки, тем ближе очередь ее удовлетворения.
После одобрения заявок нерезидентов соответствующие бумаги, принадлежащие россиянам, будут переведены на специальные транзитные счета депо, которые позволяют вывести приобретенные активы из российской депозитарной инфраструктуры в иностранную без дополнительных разрешений со стороны России. Денежные средства за эти бумаги, в свою очередь, будут переведены на счета брокеров, доверительных управляющих или управляющих компаний ПИФов для дальнейшего перечисления физическим лицам-резидентам.
Непроданные бумаги не списываются со счетов депо их владельцев, а неиспользованные в выкупе денежные средства нерезидентов в таком случае возвращаются на их рублевые счета (включая счета типа С).
Соответственно, все, что нужно российским инвесторам-физлицам, если они хотят избавиться от замороженных бумаг, — это подать заявку своему брокеру или управляющему. Все остальное будет проделано без их участия.
Какие подводные камни
В том, что со стороны российских инвесторов интерес к обмену будет большим, сомнений нет. По оценке Минфина, из 3,6 млн российских граждан, чьи активы заблокированы, примерно у 2,5 млн размер вложений составляет менее 100 тыс. рублей.
Так как отмены взаимной заморозки активов в обозримой перспективе не просматривается, очевидно, что большинство российских частных инвесторов предпочтут получить синицу в руках, чем дожидаться журавля в небе.
В основном российские инвесторы покупали американские и китайские акции, несколько меньше — европейские. Китайские акции с момента заморозки упали почти вдвое, зато американские — почти на столько же выросли. Европейские тоже несколько выросли в цене. Так что можно предположить, что цена такой «синицы в руках» будет не сильно ниже первоначальных вложений.
По данным «Инвестиционной палаты», российские «физики» смогут предъявить к выкупу более 3,5 тыс. биржевых инструментов, их список опубликован на сайте «Инвестиционной палаты».
Однако тут, как в анекдоте, «осталось уговорить Рокфеллера». Вот что о возможных «подводных камнях» пишет в своем Telegram-канале инвестбанкир Евгений Коган:
«Пул российских инвесторов будет анонимным. Для западного регулятора это означает, что в таком пуле иностранных активов могут быть те, которые принадлежат подсанкционным лицам… Западные чиновники никогда не возьмут на себя ответственность за принятие такого решения… Есть еще дополнительные моменты: 1. Какой стимул нерезидентам менять свои деньги на кучу акций, задействованных в пуле? Не вполне понятно. Ведь среди приличных бумаг там появится и всякий мусор. 2. Если обмен состоится, нерезиденты получают набор заблокированных Euroclear бумаг. Если этот обмен будет проводиться без согласия западных регуляторов, не факт вообще, что Euroclear согласится разблокировать эти активы. А это значит, что на такой обмен нерезиденты вряд ли согласятся добровольно».
А если обмен будет принудительным? «Лучше этот вариант даже не рассматривать. Это такой ящик Пандоры открывает… мама не горюй. В частности, если что-то сотворить не «по согласию сторон», возможны очень неприятные симметричные и несимметричные действия наших «горячо любимых» коллег с обратной стороны», — считает он.
Насколько возможен такой вариант развития событий? Зависит от того, насколько тесные связи российский Минфин поддерживает с западными регуляторами по этому вопросу. По словам ведомства — никаких, но это необязательно так: деньги любят тишину, а такие чувствительные и большие деньги — тем более.
К тому же «главную скрипку» тут могут играть не западные чиновники, а западные инвесторы. Надо иметь в виду, что российскими покупателями иностранных бумаг были в основном частные лица, а вот российские бумаги покупали главным образом иностранные институциональные инвесторы, включая пенсионные фонды.
Пенсионные фонды на Западе — это мощные лоббисты, обладающие и деньгами, и влиянием. В том числе — политическим влиянием, ведь за их спиной миллионы избирателей, чьи будущие пенсии зависят от доходов и потерь этих фондов. Так что, возможно, надежда российского Минфина именно на давление иностранных инвесторов на политиков. В конце концов, история явно не выглядит как наказание виновных, а своя рубашка, как и пенсия, по-всякому ближе к телу, чем интерес западных правительств к конфискации денег российских граждан.
К тому же, как отмечалось, добровольный обмен может в случае отказа превратиться в обмен принудительный. Тем более что у России есть свой козырь: как пишет Reuters со ссылкой на западных чиновников, Россия может обанкротить тот же Euroclear, конфисковав его средства в российском депозитарии НРД в размере €33 млрд. А если еще подаст в суды Дубая и Гонконга, в чьих депозитариях также хранятся средства бельгийского депозитария, то сумма конфискованных активов может быть еще больше. Согласитесь, весомый аргумент для переговоров об обмене активами.