Что произошло
Накануне стало известно об еще одном крупном IPO — только в этот раз в центре внимания не Мосбиржа, на которой наблюдается бум новых эмитентов, а попавшая под санкции СПБ Биржа. На площадку решил выйти крупнейший российский производитель микроэлектроники «Элемент».
Компания уже объявила диапазон размещения акций — минимальную и максимальную стоимость бумаг — от 223,6 до 248,4 рубля за один лот (он включает тысячу акций). Сколько именно они будут стоить, решат после того, как брокеры соберут заявки со всех желающих поучаствовать в IPO. Сбор стартовал 23 мая и продлится до 29 мая. Старт торгов запланирован на 30 мая.
Исходя из цены, обозначенной «Элементом» для своих бумаг, можно судить о том, во сколько компания оценивает свой бизнес. У «Элемента» это 90–100 млрд рублей без учета денег, которые компания планирует привлечь в рамках IPO.
Как работает СПБ Биржа под санкциями
Роман Романович, автор Telegram-канала Romanfinance об инвестициях, напоминает, что, столкнувшись с санкциями, СПБ Биржа сконцентрировалась на работе с «товарищами по несчастью» — с российскими компаниями, также оказавшимися под западными ограничительными мерами.
Сама СПБ Биржа попала под санкции США в ноябре 2023 года, что обернулось неприятными последствиями для розничных (частных) инвесторов. Их активы были заблокированы — валютные счета и иностранные ценные бумаги. Под ограничения также попал СПБ Банк как структура, подконтрольная площадке.
«Элемент» стал одной из первых подсанкционных компаний, решивших выйти на фондовый рынок. И это IPO активно поддерживают крупнейшие брокеры — прием ведут в Альфа-Банке, «Тинькофф» и БКС.
Выбор СПБ Биржи, вполне возможно, был обусловлен тем, что размещение на Мосбирже могло грозить последней вторичными санкциями. С этой точки зрения СПБ Биржа несет меньшее число рисков, поскольку площадка уже находится под ограничениями.
Что нужно знать об «Элементе»
Во-первых, это крупнейший в стране разработчик и производитель микроэлектроники, ему принадлежит более 50% доли локального рынка. Во-вторых, у бизнеса хороший потенциал.
Бизнес у «Элемента» очень интересный. Во-первых, это первая компания сектора микроэлектроники, которая в России выходит на биржу, прямых аналогов на отечественном фондовом рынке нет. Кроме того, сам бизнес почти наполовину государственный: группа «Элемент» принадлежит «АФК Системе» (50,7%), которая владеет МТС и другими активами. Остальная часть у госкорпорации «Ростех».
Как отмечает Романович, рынок микроэлектроники, где лидирует «Элемент», растущий: за прошлый год он прибавил почти 40%. С 2020 по 2023 год темпы были чуть ниже, но все равно впечатляющие — около 27% в год.
Сейчас ожидается по базовому сценарию, что рынок будет расти на 29% в год до 2030 года, — а это очень высокие темпы. «Элемент» от рынка не отстает: компания увеличивает выручку на 31% в год, по показателю за EBITDA этот рост еще выше — около 60% в год. Микроэлектроника — это большой рынок, который быстро развивается и активно поддерживается государством.
Например, в прошлом году размер господдержки составил примерно 147 млрд рублей, в этом году ожидается увеличение суммы до 211 млрд рублей. «Для сравнения: в 2020 году на микроэлектронику государство потратило около 30 млрд рублей. На фоне санкций власти начали стимулировать развитие внутреннего производства, в том числе с помощью налоговых льгот. Представители технологического сектора платят 3% налога на прибыль вместо 20%», — подчеркивает Романович.
Учитывая то, что в настоящий момент в качестве приоритетных задач обозначены развитие внутреннего производства и уход от импорта (в 2023 году он составлял 80% рынка микроэлектроники, остальные 20% обеспечивали российские компании), перспективы у «Элемента» как главного игрока в этом сегменте отличные, даже с учетом таких рисков, как конкуренция с китайскими производителями и усиление санкционного давления, которое усложняет процесс покупки комплектующих «Элементом».
В целом я рекомендую подать заявки на IPO и ждать старта торгов. Судя по всему, спрос опять превысит предложение, поэтому, скорее всего, купить столько лотов, сколько хочется, не получится. Зато их можно будет докупить, когда бумаги поступят в открытую продажу на СПБ Биржу, — и держать на долгосрок: с такими перспективами лучше не торопиться продавать бумаги.