Российский экспорт выигрывает не только за счет нефти и газа, но и за счет сырья, востребованного за рубежом, — в первую очередь металлов. Сейчас цены на них падают вместе с котировками производителей, включая «Норникель». «Московские новости» выяснили у Романа Романовича, инвестора и автора подкаста «Поговорим об инвестициях», как возвращение «зеленых» технологий станет драйвером роста для отрасли и ее представителей.
Что произошло
На этой неделе эксперты с интересом следили, как рынок отреагировал на новости о слиянии производителя алюминия Rusal с «Норильским никелем». После того как президент «Норникеля» Владимир Потанин рассказал в интервью РБК, что переговоры между компаниями возобновились, бумаги Rusal 5 июля взлетели на 22%, а акции «Норникеля», наоборот, просели — на 8% (до минимума с 24 февраля, 15,8 тыс. рублей). Динамика объясняется тем, что инвесторы оценивают, какие издержки понесет каждая из сторон из-за присоединения другого бизнеса.
В целом, по мнению Романа Романовича, инвестора и автора подкаста «Поговорим об инвестициях», новость о слиянии с Rusal — скорее, негатив для «Норникеля».
Компания на 36% принадлежит Потанину и на 26% — Rusal. Из-за этого у «Норникеля» и Rusal много лет идет корпоративный конфликт, при этом главный камень преткновения — выплаты «Норникеля» своим акционерам, в том числе и Rusal. В итоге Rusal не дает «Норникелю» развиваться так, как они хотят, зато хорошо «кормится» за счет дивидендов компании. Что не сильно нравилось «Норникелю»: компания могла бы потратить эти деньги на развитие своего бизнеса. При этом после слияния влияние Rusal на «Норильский никель» сохранится, даже если они будут одной структурой, — каждый будет тянуть одеяло на себя.
Кроме того, акции «Норникеля» упали также из-за того, что рынку не очень понравилась идея, что теперь компании придется «брать на себя» бизнес Rusal.
По сути, локомотивом в этом тандеме будет все равно «Норильский никель», потому что хоть «Rusal» и является крупнейшим производителем алюминия в России и одним из крупнейших в мире, этот бизнес все равно очень сильно подвержен и санкционному риску, и экономической цикличности. Алюминия в мире очень много, основным его потребителем в мире является Китай, а Китай свои потребности в этом отношении решает сам. У них своя производственная база, и Rusal тут достаточно сложно конкурировать. Более того, если алюминия в Китае становится много, китайцы начинают его экспортировать и перебивают ценой предложение Rusal.
Себе дороже
В случае с «Норникелем» были и другие причины, которые повлияли на курс акций компании. Одни из главных косвенных, считает Роман Романович, — санкции. Их 29 июня ввела Великобритания против Владимира Потанина. Однако эксперт убежден: какой бы ни была политическая повестка, эмбарго вряд ли затронет металлы, поскольку те играют слишком важную роль для экономик западных стран.
«Норникель» сегодня — слишком большой поставщик и никеля (он занимает первое место по его поставкам в мире), и палладия (покрывает 50% предложения), и платины на мировой рынок. Санкции против Потанина в меньшей степени должны повлиять на сам бизнес, хотя бы потому, что Запад в этом не заинтересован. Дело в том, что «Норникель» — это компания, которая необходима для функционирования новой, «зеленой» экономики. Ее исключение из цепочки поставщиков автоматически взвинтит цены и на палладий, и на никель.
Первый необходим в принципе для всей текущей автомобильной промышленности, никель — нужен для электрокаров. Так же как и кобальт, который также добывает российская компания, — неотъемлемая часть батарей для электрокаров. «Альтернативные поставщики есть в Конго, но это Африка со всеми вытекающими оттуда рисками: постоянные гражданские войны, национализация рудников может произойти просто по желанию какого-нибудь генерала», — поясняет эксперт.
Стимул роста
Именно поэтому третий фактор, который привел к нынешнему падению котировок «Норникеля», — временный, считает Романович. Речь идет о том, что сырье дешевеет, — включая тот же никель. На торгах в Европе с начала мая его цена снизилась с $32 тыс. до $22 тыс. за тонну.
По ценам на сырье мы в целом сейчас переживаем коррекцию. Это происходит после разгона сырьевого рынка в 2020–2021 годах на фоне пандемии, когда в ту же американскую экономику вливали деньги для стимулирования потребительского спроса. На его фоне компании увеличили производство, а сейчас столкнулись с тем, что этот самый спрос падает. На фоне опасения глобальной рецессии снижается потребление, вместе с ним спрос на сырье, а следом и его цена. В итоге второй квартал был очень плохим для рынка металлов — упал и никель, и медь, и цены на сталь, и на железную руду.
Правда, это самое падение цен на сырье — всего лишь возвращение к уровням, которые были до пандемии. Хорошие новости в том, что спрос на цветные металлы снова вырастет — и в этот раз благодаря «зеленой» повестке, которая сейчас отступила на задний план из-за геополитики и текущего энергопередела.
Однако «зеленая» энергетика вернется, а вместе с этим товары, необходимые для таких технологий, станут еще более востребованными. Например, по прогнозу аналитиков
IEA из-за роста производства электрокаров спрос на никель увеличится в 50 раз к 2050 году.
Именно поэтому сейчас, по мнению эксперта, как раз удачный момент, чтобы «зайти» в такие активы, как акции «Норникеля» или бумаги других сырьевых компаний. Если инвестор с учетом нынешних рисков рассматривает зарубежных эмитентов, то привлекательными выглядят американские Freeport-McMoRan (производит медь), Albemarle, предлагающий литий, а также бразильская Vale, также поставляющая никель.